由于美联储今年政策走向仍有很大争议，利率交易员们不敢下大赌注。期货市场近期活动表明，随着美国两年期债券收益率继续从5%的水平回落，投资者开始回补对较短期债券的看跌头寸。在美国4月就业数据显示疲软后，交易员对今年的降息溢价进行了转鸽的重新定价。

由于美国国债市场定位似乎已转为中性，因此将资金投入到美联储2024年利率走向的游戏规则已大为开放。鲍威尔最近对更多加息前景的回击或将进一步削弱看跌押注。

虽然市场的各个角落都处于观望状态，但在空头平仓和新赌注的混合作用下，过去一周的期货交易活动激增。大部分活动发生在中短期债券上，这些领域对央行政策利率最为敏感。

周二，较短期限证券的收益率下跌速度慢于长端证券，与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期货大宗抛售助推了这一走势，在此之前，上周美国就业数据公布后也出现了类似的大量活动。

与此同时，银行策略师们也开始重新建立头寸。巴克莱银行建议做空美联储基金期货，淡化掉期交易中对降息数量的考虑，而花旗集团则坚持今年多次降息的观点。

空头平仓的主题也出现在现货市场。摩根大通最新的客户调查显示，本周空头减少了6个百分点，净多头头寸为三周来最大。